Core PCE und BIP-Daten bestimmen über Zinsschritte der Federal Reserve

Die US-Notenbank Federal Reserve richtet ihre Zinsentscheidungen am PCE-Preisindex aus, der monatlich vom Bureau of Economic Analysis veröffentlicht wird. Der Kernindex ohne Nahrungsmittel und Energie – Core PCE – gilt als zentraler Gradmesser für die zugrunde liegende Inflation. In dieser Woche stehen sowohl neue PCE-Daten als auch die BIP-Zahlen für das dritte Quartal 2026 auf dem Kalender, die maßgeblichen Einfluss auf die weitere Geldpolitik haben werden.

Aktueller Stand der Kerninflation

Die Nowcasting-Daten der Federal Reserve Bank of Cleveland zeigten Anfang Oktober zunächst eine Core-PCE-Inflationsrate von 3,05 Prozent. Zwischen dem 8. und 14. Oktober stieg die Rate auf 3,15 Prozent, was einem Anstieg um 0,1 Prozentpunkte entspricht. Diese aktuellen Werte liegen unter der Medianprognose des Federal Open Market Committee von Juni 2026, das für das Gesamtjahr 2026 eine Core-PCE-Inflation von 3,3 Prozent erwartete.

Im Juni hatte das FOMC zudem einen Korridor von 3,2 bis 3,5 Prozent als zentrale Tendenz für 2026 angegeben. Die Märzprognose desselben Jahres hatte ebenfalls 3,3 Prozent vorhergesagt. Für die Folgejahre rechnet die Fed mit einem deutlichen Rückgang: Der Median für 2027 liegt bei 2,5 Prozent, für 2028 bei 2,1 Prozent – und damit nahe am offiziellen Zielwert von 2 Prozent.

Die Schätzungen des Fed-Stabes für die FOMC-Sitzung am 15. und 16. September 2026 ergaben, dass die Gesamtinflation nach PCE-Maßstab im August 2026 auf 3,8 Prozent gestiegen war. Das FOMC veröffentlichte die entsprechenden Protokolle am 7. Oktober 2026.

Szenarien für die Zinspolitik

Das Zwei-Prozent-Inflationsziel der Fed wird offiziell am PCE-Preisindex gemessen, nicht am häufiger zitierten Verbraucherpreisindex CPI. Der PCE-Index erfasst die Preisveränderungen für Waren und Dienstleistungen, die US-Konsumenten kaufen, und wird monatlich im Bericht über persönliche Einkommen und Ausgaben publiziert. Vierteljahres- und Jahresdaten finden sich zusätzlich in den BIP-Veröffentlichungen.

Die derzeit vorliegenden Nowcasting-Werte von 3,15 Prozent liegen um 0,15 Prozentpunkte unter der Juni-Prognose des FOMC. Sollte sich dieser Trend in den offiziellen Daten bestätigen, hätte die Fed Spielraum für weitere Zinssenkungen. Steigt die Kerninflation hingegen über die im Juni projizierten Werte, dürfte die Notenbank eine abwartende Haltung einnehmen.

Entscheidend ist auch die Geschwindigkeit des Inflationsrückgangs. Die Projektionen zeigen, dass die Fed für 2027 und 2028 mit einer schrittweisen Annäherung an das Zwei-Prozent-Ziel rechnet. Eine langsamere Entwicklung könnte die Zinsschritte verzögern, während ein stärkerer Rückgang zusätzliche Lockerungen ermöglichen würde.

BIP-Wachstum und geldpolitischer Spielraum

Die BIP-Zahlen für das dritte Quartal 2026 werden am 29. Oktober veröffentlicht. Eine am 22. Oktober publizierte Vorschau erwartete ein kräftigeres Wachstum bei gleichzeitig verlangsamter Inflation. Die Juni-Projektionen des FOMC hatten das reale BIP-Wachstum für 2026 auf median 2,2 Prozent geschätzt, mit einer zentralen Tendenz von 2,0 bis 2,3 Prozent. Das war eine Abwärtsrevision um 0,2 Prozentpunkte gegenüber der Märzprognose von 2,4 Prozent.

Für die Jahre 2027 und 2028 rechnete das FOMC mit jeweils 2,3 und 2,2 Prozent Wachstum. Die langfristige Wachstumserwartung liegt bei 2,0 Prozent. Sollten die tatsächlichen BIP-Daten deutlich über oder unter den Prognosen liegen, hat dies unmittelbare Auswirkungen auf die Beurteilung der Wirtschaftslage durch die Fed. Ein robustes Wachstum bei sinkender Inflation würde die Argumentation für weitere Zinssenkungen stärken, während eine Abschwächung der Konjunktur bei hartnäckig hoher Inflation die Entscheidungsfindung erschweren würde.

Ausblick auf kommende Entscheidungen

Die Kombination aus PCE-Daten und BIP-Zahlen wird die Grundlage für die nächste Fed-Sitzung bilden. Die September-Protokolle basierten auf Daten bis einschließlich August, sodass die Oktober-Veröffentlichungen neue Erkenntnisse liefern. Sollte die Core-PCE-Inflation weiter sinken und das Wachstum sich als stabil erweisen, dürfte die Fed ihren geldpolitischen Kurs fortsetzen. Eine Abweichung von den Projektionen könnte hingegen zu einer Neubewertung der Zinspfade führen.

Die Märkte werden insbesondere darauf achten, ob die Kerninflation den bisherigen Abwärtstrend bestätigt oder ob sich die Mitte Oktober beobachtete Aufwärtsbewegung fortsetzt. Ebenso wichtig ist die Frage, ob die BIP-Zahlen die Erwartung eines soliden, aber moderaten Wachstums erfüllen. Beide Datenpunkte zusammen bestimmen, ob die Fed ihre im Juni skizzierte Projektion eines schrittweisen Inflationsrückgangs bei stabilem Wachstum aufrechterhalten kann.