Milliardenfinanzierung, große Show – und dann kommt der Kater: Oracle sitzt gerade mitten in einem handfesten Streit mit Anleihegläubigern. Der Vorwurf klingt trocken, hat aber Sprengstoff: Der Konzern soll beim Geldsammeln für seine KI-Pläne nicht sauber offengelegt haben, wie teuer das Ganze kurzfristig wirklich wird.

Im Kern geht es um Tempo und Transparenz. Oracle gab im September Anleihen über 18 Milliarden Dollar aus – also Schuldscheine, bei denen Investoren dem Unternehmen Geld leihen. Laut Klage habe Oracle dabei verschwiegen, dass für den Ausbau der KI-Infrastruktur bald deutlich mehr Geld gebraucht werde. Und genau das sei dann auch passiert: Nur sieben Wochen später nahm Oracle weitere 38 Milliarden Dollar an Krediten auf.

Der Markt mag keine Überraschungen

Für Investoren war diese Nachfinanzierung offenbar ein kalter Eimer Wasser. Die Kläger sagen, sie seien davon überrascht worden – und hätten durch den anschließenden Kursrutsch der Anleihen Verluste erlitten. Die Reaktion sei schnell und heftig gewesen, weil Anleger plötzlich ein höheres Kreditrisiko sahen. Übersetzt: Wenn ein Konzern in kurzer Zeit viel mehr Schulden macht als erwartet, fragen sich viele sofort, ob das noch entspannt zurückzahlbar ist.

Das ist mehr als eine Randnotiz, weil es hier nicht um ein paar Millionen geht, sondern um Größenordnungen, bei denen selbst Big Tech kurz schluckt. KI-Rechenzentren sind keine hübschen PowerPoint-Projekte, sondern Beton, Strom, Chips, Kühlung – und vor allem: unfassbar teuer. Wer da zu optimistisch rechnet oder zu wenig erklärt, fängt sich schnell Misstrauen ein.

Klage mit Promi-Besetzung

Die angestrebte Sammelklage wurde am Mittwoch bei einem New Yorker Gericht eingereicht. Im Visier stehen nicht nur Oracle selbst, sondern auch Gründer Larry Ellison, die frühere Chefin Safra Catz sowie die beteiligten Banken. Dass gleich mehrere große Namen mit auf dem Zettel stehen, zeigt: Hier will jemand nicht nur Dampf ablassen, sondern richtig Druck machen.

Oracle reagierte zunächst nicht auf eine Bitte um Stellungnahme. Das ist zwar juristisch oft Standard, wirkt in so einer Lage aber selten beruhigend – vor allem, wenn der Vorwurf lautet: Ihr habt uns nicht die ganze Wahrheit über euren Kapitalbedarf gesagt.

OpenAI als Treiber und Lackmustest

Warum dieser extreme Finanzschub? Laut Klage sollte das Geld genutzt werden, um zwei Rechenzentren für einen Großauftrag von OpenAI zu finanzieren. Oracle hatte im September außerdem einen Fünf-Jahres-Vertrag über 300 Milliarden Dollar mit dem ChatGPT-Entwickler OpenAI bekanntgegeben. Das erklärt, warum die Maschine plötzlich so viel Geld frisst – aber es beantwortet nicht die heikle Frage: Wieso waren diese erheblichen weiteren Mittel nicht schon bei der Anleihe klarer auf dem Tisch?

Die entscheidende Frage lautet nun: War das eine unsaubere Kommunikation – oder ein Kapitalbedarf, der intern selbst unterschätzt wurde und dann explodiert ist? Beides wäre für Anleger kein Wohlfühl-Szenario. In einem Umfeld, in dem KI-Investitionen überall hochgejazzt werden, wird gerade sehr genau hingeschaut, wer seine Schulden im Griff hat – und wer sich an der nächsten Finanzierungsrunde verschluckt.