KI verdeckt andere technologische Fortschritte, warnt Franklin-Templeton-Chefin Johnson

Jenny Johnson, Vorstandsvorsitzende von Franklin Templeton, warnt davor, dass die Fixierung auf künstliche Intelligenz andere wichtige technologische Entwicklungen aus dem Blickfeld verdrängt. Die Chefin des Vermögensverwalters, der per August 2026 rund 1,83 Billionen US-Dollar verwaltete, erklärte im Oktober auf dem Milken Institute Asia Summit in Singapur, dass AI „wahrscheinlich so viele andere technologische Fortschritte verdeckt".

Produktivitätsgewinne lassen auf sich warten

Während die großen Technologiekonzerne Hunderte Milliarden Dollar in AI-Infrastruktur investieren, bleiben die erwarteten Produktivitätssteigerungen aus. Die US-Produktivitätswachstumsrate liegt bei rund 2 Prozent. Johnson führt einen Großteil dieses Wachstums auf ältere Technologien zurück, nicht auf künstliche Intelligenz.

Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Oracle und CoreWeave planen 2026 gemeinsam Investitionen von etwa 785 Milliarden US-Dollar in Kapitalprojekte. Für 2027 rechnet Johnson damit, dass die Summe die Marke von einer Billion US-Dollar erreichen wird. Diese Ausgaben hätten sich nicht verlangsamt, erklärte sie. Der Produktivitätsschub, den diese Investitionen versprechen, sei in den Daten jedoch kaum zu finden.

Die tatsächlichen Produktivitätsgewinne aus AI würden erst kommen, wenn Unternehmen die Aufbauphase der Infrastruktur hinter sich gelassen haben und die Technologie nutzen, um neue Umsätze und Effizienzsteigerungen zu erzielen, so die Einschätzung der Franklin-Templeton-Chefin.

Kurzfristige Anleihen statt AI-Aktien

Statt direkt in AI-Infrastrukturaktien zu investieren, empfiehlt Johnson eine andere Strategie: kurzlaufende Anleihen der Hyperscaler, jener Cloud-Betreiber, die große Rechenzentrumsnetze unterhalten. Die starken Cashflows und soliden Bilanzen dieser Unternehmen unterstützen diese These. Zweijährige Anleihen böten eine „ziemlich gute" Rendite, sagte Johnson in einem CNBC-Interview.

Kurzlaufende Anleihen lieferten ein besseres Verhältnis von Risiko und Ertrag als langfristige Verpflichtungen, argumentiert die Vermögensverwalterin. Die Technologie entwickle sich so schnell, dass eine zehnjährige Wette echte Unsicherheit mit sich bringe.

Franklin Templeton schätzt, dass die Hyperscaler 2026 mehr als 500 Milliarden US-Dollar an Anleihen ausgegeben haben, um ihre Geschäfte zu finanzieren. Die Finanzierung der AI-Infrastruktur habe sich zunehmend von Eigenkapital hin zu Fremdkapital verschoben. Die Hyperscaler nutzen verstärkt außerbilanzielle Instrumente und Lieferantenfinanzierungen, um mit den steigenden operativen Anforderungen Schritt zu halten. Die wachsende Komplexität der Mittelbeschaffung verdiene Aufmerksamkeit, warnte Johnson.

Franklin Templeton als Technologie-Investor

Franklin Templeton positioniert sich als früher Investor in aufkommende Technologien jenseits der künstlichen Intelligenz. Das Unternehmen brachte 2021 den OnChain U.S. Government Money Fund auf den Markt, den ersten in den USA registrierten Fonds, der Anteilseigentum auf einer öffentlichen Blockchain verzeichnete.

Bereits im Januar 2026 hatte Johnson in Davos erklärt, dass Unternehmen, die es richtig angehen, „abheben werden und die anderen zurücklassen". Diese Aussage signalisiert eine erwartete Divergenz zwischen Firmen, die neue Technologien erfolgreich adaptieren, und solchen, die zurückfallen.

Auswirkungen auf Zinsen und Inflation

Die Anlagestrategie von Franklin Templeton basiert auf der Annahme, dass die Kreditaufnahme für künstliche Intelligenz Zinsen und Inflation erhöht halten wird. Sollten die Zinsen stattdessen stark fallen, würden Anleger, die auf kurzlaufende Anleihen gesetzt haben, bei Wiederanlage niedrigere Renditen erzielen müssen.

Johnson hat ihre Argumentation über das gesamte Jahr 2026 hinweg entwickelt, von ihren Bemerkungen in Davos im Januar bis zu ihren Auftritten im Oktober. Der Fokus liegt durchgängig auf den Finanzierungsbedürfnissen und der Produktivitätsrealität der AI-Implementierung.