Oracle gibt gerade Vollgas beim KI-Ausbau – und stolpert ausgerechnet bei dem Bereich, der das Ganze bezahlen soll: der Cloud. Das Ergebnis: enttäuschte Erwartungen, ein verärgerter Markt und eine Aktie, die im nachbörslichen US-Handel zeitweise um mehr als zehn Prozent absackte und kurz unter 200 Dollar rutschte.
Beim Quartalsergebnis hat sich Oracle keinen Totalausfall geleistet, aber eben auch keinen Treffer gelandet. Der SAP-Konkurrent meldete 16,01 Milliarden Dollar Umsatz. Erwartet wurden 16,21 Milliarden. Diese Lücke klingt klein – an der Börse reicht sie, wenn das Umfeld ohnehin nervös ist.
Der Kursrutsch hat einen klaren Kern: Oracle pumpt Milliarden in neue Rechenzentren für Künstliche Intelligenz, doch die Einnahmen ziehen nicht so stark nach, wie viele gehofft haben. Anders gesagt: viel Beton, viel Technik – aber das Geld kommt langsamer rein als geplant.
Besonders auffällig sind die Kapitalausgaben. Das sind die großen Investitionen in Infrastruktur, also vor allem Hardware und Ausbau. Im Quartal lagen sie bei rund 12 Milliarden Dollar, nach 8,5 Milliarden im Vorquartal. Analysten hatten nur 8,25 Milliarden auf dem Zettel. Finanzvorstand Doug Kehring sagte in der Telefonkonferenz, der Löwenanteil fließe in Ausrüstung für Rechenzentren, nicht in Immobilien oder Energieversorgung.
Dass Oracle damit unter Beobachtung steht, überrascht nicht. Analyst Jacob Bourne (Emarketer) bringt es auf den Punkt: Der schuldenfinanzierte Ausbau und mögliche Klumpenrisiken werden kritisch beäugt. Klumpenrisiko heißt im Klartext: Zu viel Geld hängt an wenigen großen Wetten – wenn eine davon nicht zündet, wird’s schnell ungemütlich.
Cloud-Wachstum: der Takt wird langsamer
Der eigentliche Dämpfer sitzt in der Cloud-Sparte. Die Cloud-Erlöse stiegen „nur“ noch um 50 Prozent, nachdem es im Quartal davor 55 Prozent waren. Viele Börsianer hatten mit deutlich mehr gerechnet – im Markt kursierte die Erwartung von gut 71 Prozent Wachstum. Das ist ein Unterschied, der weh tut, weil gerade die Cloud als Wachstumslokomotive gilt.
Oracle braucht dieses Tempo, um die riesigen Investitionen zu stemmen. Denn wer heute Milliarden in Rechenzentren steckt, muss morgen starke Cashflows liefern – sonst wird aus dem Ausbau schnell eine Belastungsprobe.
Und da kommt die Bilanz ins Spiel: Oracle sitzt laut Bericht auf einem Schuldenberg von 100 Milliarden Dollar. Zusätzlich will sich der Konzern Medienberichten zufolge weitere 38 Milliarden Dollar leihen, um KI-Infrastruktur aufzubauen. Man kann es drehen und wenden, wie man will: Je höher der Kredithebel, desto weniger Spielraum bleibt, falls das Wachstum wackelt.
Große Ziele – und der Markt will Belege
Trotz der aktuellen Delle bleibt Oracle bei seinen ambitionierten Plänen. Für 2025 erwartet der Konzern in der Cloud-Sparte ein Umsatzplus von 77 Prozent auf 18 Milliarden Dollar. In den Folgejahren seien ähnliche Wachstumsraten möglich. Bis 2030 sollen die Cloud-Erlöse auf 166 Milliarden Dollar klettern und dann drei Viertel der Gesamteinnahmen ausmachen.
Diese optimistische Marschroute hatte vor einigen Monaten bereits für Rückenwind gesorgt und die Marktkapitalisierung in Richtung eine Billion Dollar geschoben. Jetzt zeigt der Kursknick, wie schnell der Markt die Laune verliert, wenn Vision und Quartalszahlen nicht sauber übereinanderliegen.
Entscheidend wird, ob Oracle in den nächsten Quartalen beweist, dass der teure KI-Ausbau nicht nur ein Geldfresser ist, sondern schnell genug in steigende Cloud-Umsätze übersetzt wird – sonst bleibt die Aktie anfällig für jeden neuen Zweifel.